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凭借对人工智能和Apple Intelligence的投资，苹果很可能继续在移动设备市场实现强劲增长。
苹果(NASDAQ:AAPL)第四季度收入增长6.1%，高于前几个季度，这得益于强劲的服务增长和搭载A18芯片的新款AI iPhone 16的推出。他们最近推出的Apple Intelligence可能会进一步加速苹果未来的收入增长。
10月28日，苹果宣布推出适用于iPhone、iPad和Mac的Apple Intelligence，这是一款个人AI应用，可帮助用户完善文章、总结通知、邮件、消息和第三方应用。此外，苹果还增强了Siri，使其更加自然、灵活，并与iOS深度集成。这些增强功能可以让用户使用自然语言执行一些AI驱动的任务。相信Apple Intelligence可以在几个方面使苹果受益：
Apple Intelligence可能会增强用户对iPhone、iPad和Mac等Apple设备的忠诚度。借助这些人工智能功能，用户可以轻松地将移动设备变成强大的搜索、内容创建、任务管理以及专业写作工具。如下例所示，用户可以在移动设备上录制和转录音频，Apple Intelligence可以轻松总结这些音频，为用户节省大量时间。
越来越多的人工智能公司正在推出LLM模型的迷你版，这些模型可以在移动设备上运行，而不是通过云服务器运行。例如，苹果推出了他们的OpenELM，这是一种可以在智能手机上运行的开放式人工智能语言模型。根据他们的白皮书，OpenELM的表现优于在公开数据集上预先训练的同等规模的现有LLM，如下表所示。
这些较小的AI模型可以让苹果利用Apple Intelligence在设备上执行AI任务，从而提高生产力并为最终用户节省时间。
最后，Apple Intelligence可能会加速Apple设备的更换周期。这些由AI驱动的功能可能会鼓励最终用户升级他们的iPhone、Mac或iPad。此外，苹果可以构建一个由AI驱动的生态系统，在其设备上完全集成第三方软件和平台。
10月31日收盘后，苹果发布了第四季度财报，营收增长6.1%，营业利润增长9.7%。近几个季度，苹果的增长一直在加速，这得益于强劲的服务增长以及iPhone 16系列、Apple Watch Series 10和AirPods 4等新产品的销售。更具体地说，iPhone收入同比增长6%，服务同比增长12%，创下收入历史新高。本季度我最大的收获是管理层对Apple Intelligence的强烈信心，这可以帮助苹果在未来同时发展硬件和服务业务。
凭借对人工智能和Apple Intelligence的投资，苹果很可能继续在移动设备市场实现强劲增长。随着越来越多的人工智能模型在设备上运行，预计苹果的更换周期将缩短，其收入增长将加快。因此，分析师将他们的硬件业务增长率从之前的7%上调至9%。
相信苹果的服务业务将保持强劲势头，在苹果庞大的安装基数和持续的服务投资的推动下，每年将增长15%。综合起来，将苹果的有机收入增长率从之前的DCF模型中的9.1%上调至11.5%。将年度利润率增长20bps进行建模，其中10bps来自毛利润，10bps来自销售、一般及行政费用杠杆。
假设无风险利率3.8%；贝塔系数1.2；股权风险溢价7%；债务成本5.28%；股权2.84万亿美元；债务1110亿美元；税率16%，则WACC计算为12%。根据这些假设，DCF可以总结如下：
根据当前的DCF模型，在扣除所有未来自由现金流后，公允价值计算为每股240美元。
2024年9月10日，欧洲法院(CJEU)裁定苹果集团的两家爱尔兰子公司从爱尔兰非法获得了国家援助。CJEU裁定苹果必须在国家援助案中支付130亿欧元。因此，苹果表示，该公司将记录与此案相关的高达100亿美元的费用。正如财报电话会议中指出的那样，在第四季度，苹果记录了与国家援助案相关的102亿美元的一次性所得税费用。
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凭借对人工智能和Apple Intelligence的投资，苹果很可能继续在移动设备市场实现强劲增长。
苹果(NASDAQ:AAPL)第四季度收入增长6.1%，高于前几个季度，这得益于强劲的服务增长和搭载A18芯片的新款AI iPhone 16的推出。他们最近推出的Apple Intelligence可能会进一步加速苹果未来的收入增长。
10月28日，苹果宣布推出适用于iPhone、iPad和Mac的Apple Intelligence，这是一款个人AI应用，可帮助用户完善文章、总结通知、邮件、消息和第三方应用。此外，苹果还增强了Siri，使其更加自然、灵活，并与iOS深度集成。这些增强功能可以让用户使用自然语言执行一些AI驱动的任务。相信Apple Intelligence可以在几个方面使苹果受益：
Apple Intelligence可能会增强用户对iPhone、iPad和Mac等Apple设备的忠诚度。借助这些人工智能功能，用户可以轻松地将移动设备变成强大的搜索、内容创建、任务管理以及专业写作工具。如下例所示，用户可以在移动设备上录制和转录音频，Apple Intelligence可以轻松总结这些音频，为用户节省大量时间。
越来越多的人工智能公司正在推出LLM模型的迷你版，这些模型可以在移动设备上运行，而不是通过云服务器运行。例如，苹果推出了他们的OpenELM，这是一种可以在智能手机上运行的开放式人工智能语言模型。根据他们的白皮书，OpenELM的表现优于在公开数据集上预先训练的同等规模的现有LLM，如下表所示。
这些较小的AI模型可以让苹果利用Apple Intelligence在设备上执行AI任务，从而提高生产力并为最终用户节省时间。
最后，Apple Intelligence可能会加速Apple设备的更换周期。这些由AI驱动的功能可能会鼓励最终用户升级他们的iPhone、Mac或iPad。此外，苹果可以构建一个由AI驱动的生态系统，在其设备上完全集成第三方软件和平台。
10月31日收盘后，苹果发布了第四季度财报，营收增长6.1%，营业利润增长9.7%。近几个季度，苹果的增长一直在加速，这得益于强劲的服务增长以及iPhone 16系列、Apple Watch Series 10和AirPods 4等新产品的销售。更具体地说，iPhone收入同比增长6%，服务同比增长12%，创下收入历史新高。本季度我最大的收获是管理层对Apple Intelligence的强烈信心，这可以帮助苹果在未来同时发展硬件和服务业务。
凭借对人工智能和Apple Intelligence的投资，苹果很可能继续在移动设备市场实现强劲增长。随着越来越多的人工智能模型在设备上运行，预计苹果的更换周期将缩短，其收入增长将加快。因此，分析师将他们的硬件业务增长率从之前的7%上调至9%。
相信苹果的服务业务将保持强劲势头，在苹果庞大的安装基数和持续的服务投资的推动下，每年将增长15%。综合起来，将苹果的有机收入增长率从之前的DCF模型中的9.1%上调至11.5%。将年度利润率增长20bps进行建模，其中10bps来自毛利润，10bps来自销售、一般及行政费用杠杆。
假设无风险利率3.8%；贝塔系数1.2；股权风险溢价7%；债务成本5.28%；股权2.84万亿美元；债务1110亿美元；税率16%，则WACC计算为12%。根据这些假设，DCF可以总结如下：
根据当前的DCF模型，在扣除所有未来自由现金流后，公允价值计算为每股240美元。
2024年9月10日，欧洲法院(CJEU)裁定苹果集团的两家爱尔兰子公司从爱尔兰非法获得了国家援助。CJEU裁定苹果必须在国家援助案中支付130亿欧元。因此，苹果表示，该公司将记录与此案相关的高达100亿美元的费用。正如财报电话会议中指出的那样，在第四季度，苹果记录了与国家援助案相关的102亿美元的一次性所得税费用。
